И вновь продолжается бой,
И сердцу тревожно в груди.
И Ленин — такой молодой,
И юный Октябрь впереди! ©

Наверное, всё же Ноябрь, а не Октябрь или раньше стиль календарный был иной, хотя какая разница. Хороший месяц в любом случае.

Интересные 2 дня выдались. Были ли эти дни революционными? Нет, ничего не изменилось, рынок как был прежнем, так и остался. Изменились лишь цифры улучшив возможности для будущей фиксации прибыли. Так же покупают наш рынок на ожидании различных улучшений. Так же шортят сбер «опытные парни» (хотя скорей всего прикидываются, что шортят), вызывая у неопытных биржевых игроков шортофрению, превращая их в «биржевое мясо», только теперь не от 90, а от 100 (цифры стали другие), так покупатели в сбербанке могут никогда не закончиться.

Эти 2 дня были зрелищными, но не революционными, мы ушли от грани слома растущей тенденции, ушли красиво. Терпение вновь оказалось более прибыльным решением, чем активные действия, ждём новую грань, на новых уровнях.

«Ставку поднимут и рынок рухнет», «ставку поднимут — рынок облигаций исчезнет» «Ставку поднимут – наступит ядерная зима»

Очень часто я слышу подобные высказывание не только от «биржевого мяса», но и от ряда аналитиков, разве что в более мягкой форме. Ещё интересней выглядят высказывания:

«ФРС поднимет ставку на 0,25% и рухнет Российский индекс ММВБ на 40%»

Где вы нашли эту корреляцию? Откуда фантазии? Нет, ну я конечно понимаю, что если прочитать данное утверждение раз 100 в различных источниках, то правильное восприятие окружающей действительности исказиться. Если ещё раз 100, и при этом начать повторять эту мантру, то уже есть довольно серьёзный шанс оказаться в одной палате с Наполеоном или Петром I .

Если вы действительно так считаете, закрывайте счёт и бегом с рынка. У вас уже не просто серьёзные материальные проблемы (нельзя торговать с неадекватным восприятием мира), у вас начались серьёзные проблемы со здоровьем. Вам нужно срочно вернуться в реальный мир, выключить интернет (всерьёз и надолго) и оглядеться по сторонам, вспомнить кто вы, как вас зовут, где вы.

С момента написания предыдущего блога о рынке прошло 6 дней. В целом ситуация не поменялась, рынок всё так же прибывает в равновесной стадии, между бычьими и медвежьими тенденциями. Всё так же находимся у последней черты, когда вот-вот может смениться общее направление, и надо будет фиксировать прибыль.

 Но есть и ряд положительных моментов. Российский рынок смотрится крепко относительно зарубежных площадок в последние дни. Реакция на снижающиеся нефтяные котировки так же минимальна. Это указывает на возможный оптимистический уход от той самой грани между двух огней.

Если рынок вернётся к растущей тенденции, это не будет означать, что стадия поменялась и нужна скупать дешёвые бумаги. Стадия останется той же, делать инвестиционные покупки будет поздно, улучшаться лишь возможности для будущей фиксации прибыли в раннее открытых лонгах.

Дальше рынок будет расти на ожиданиях улучшения ситуации, а не на ожиданиях не ухудшения(хуже не будет). На ожидания улучшения в вопросах санкций, на ожидания улучшения на товарном рынке, на ожиданиях улучшения инвестиционного климата и т.д. И соответственно ожидания улучшения отчётов тех или иных эмитентом. Причём сами позитивные отчёты в какой-то степени будут сигналом для частичной фиксации прибыли. Это совсем другая история, это история выверенных спекуляций, а не инвестиционных решений.

На российском рынке не бывает чёрного лебедя, бывают чёрные вороны ©

Мало что изменилось с момента написания предыдущего блога. Рынок всё ещё находиться в равновесной стадии ожидания, с той лишь разницей, что мы подошли к той самой грани, когда могут занервничать биржевые акулы, затягивая рынок в коррекционный штопор.

Говорить о том, что коррекция началась, пожалуй рано, паники пока не наблюдается, видим лишь закрытия части позиций – инвесторы снижают риски, нервы пока не сдают ни у кого. С другой стороны, вероятность коррекции растёт с каждым часом и самое главное у неё есть серьёзные предпосылки.

В частности очень интересна в негативном плане для глобальных рынков ситуация в Испании. Весь этот мейнстрим вокруг Каталонии. И тут не важно, отделиться ли Каталония, будет\не будет, начнётся перекройка границ\не начнётся, а важна сама реакция инвесторов. Так вот – реакции инвесторов – нет, DAX не падает на 3%, а это тема не уступает теме выхода Греции в недавнем прошлом. Отсутствие реакции на столь весомый негатив – чрезвычайно опасный звонок, намного лучше, когда сразу же начинаются продажи. А данная реакция означает лишь одно – рынки замерли, все в раздумьях, все пересматривают риски. Некий штиль – это идеальная погода для Чёрного Ворона.

Итак, по большому счёту рынок достиг новой стадии. Эту стадию можно охарактеризовать одной фразой: «Покупать – поздно, продавать — рано». То самое время, когда стоит сидеть в раннее открытых  лонгах и искать точки фиксации прибыли, ни в коем случае не реинвестируя прибыль.

Что происходит сейчас на рынке?

Ожидание. Все ждут новых драйверов роста либо ухода факторов давления на котировки. Ждут, ждут, ждут… Дождутся – рынок будет идти вверх, не дождутся – начнут потихоньку распродавать. Весь вопрос – каков уровень терпения и ожидания.

Если раньше рынок рос благодаря ажиотажу. Вопреки, без драйверов, потому что всё было дешево, и никто больше не продавал, все кто хотел уйти с рынка — ушёл, а после стабилизации на валютном рынке, и небольшом укреплении рубля, стало ещё и очень привлекательно в иностранной валюте. Сформировался первый виток роста, во многом спекулятивный, нежели инвестиционный.

Всё, этот виток окончен, дальше нужны фундаментальные драйвера, дальнейший вне драйверный рост возможен только на шортокрыле, потенциал которого не существенен. Снятие (полное или частичное санкций), какой-либо коренной перелом на товарных рынках, внутренние драйвера либерального толка. Эти драйвера из Шекспира (быть или не быть), будет\не будет, реализуется\не реализуется.

Всё чаще в различных инвестиционных сообществах приходиться слышать ряд забавных высказываний/утверждений. Как правило, они носят некий обывательско-недальновидный характер. Звучат приблизительно следующим образом: рост не настоящий, рост искусственный, какой … покупает сбер, кто покупает тот…, нефть падает – почему растём

 и всё в этом духе.

Не всё так плохо как кажется. И во многих балансах наших компаний можно найти положительные тенденции подтверждающие адекватность пробития сопротивлений на графиках. Но отчёты, графики, индикаторы всё это математические методы анализа, рациональные методы.

А рынок – иррациональный организм, при всём уважении к научному подходу оценок и анализа.

И порой профи принимают решения далеко за гранью балансов и цифр.

В этой заметки будет рассказано об одной такой истории.

Итак…  

Довелось мне около трёх месяцев назад встретиться с двумя инвесторами из США. Оба являются друг другу родственниками. Заниматься инвестиционным бизнесом начинал ещё их дедушка, фактически речь идёт о серьёзном семейном бизнесе. Приехали эти люди не с деловой поездкой, а как туристы.

Продолжается топтание на месте рыночных котировок, которое откровенно говоря, начинает затягиваться. Нет новых драйверов для продолжения роста, нет негатива, который может послужить спусковым крючком к фиксации прибыли. В целом же рынок продолжает выглядеть привлекательным с точки зрения точечных покупок перспективных эмитентов, а вот покупки «широким фронтом» несут всё больший риск.

Многие сектора стали подтягиваться к финансовому сектору, в частности металлурги. И даже наблюдается спрос в таких непривлекательных эмитентах как ПАО Мечел, что опять-таки говорит о бычьем рынке.

Сейчас самое время заканчивать пересматривать свои портфели оставляя и приобретая бумаги с хорошими фундаментальными показателями, возможно бумаги с какими-либо спекулятивными идеями и избавляясь от уязвимых эмитентов снижая риски возможно коррекции. Кеша быть не должно. Пора заканчивать формирование позиций в эшелонах.

Грядет время, когда покупать хорошие бумаги будет уже поздно (более рискованно).

Жизнь течёт, всё меняется ©

На рынке начинают сгущаться тучи. Ряд секторов локально показывают чрезвычайно негативную динамику. Рынок перестаёт быть крепким и  устойчивым к падающим ценам на энергоносители. Да, крепким! И пусть вас не удивляет сегодняшний рост цен на нефть. Дай бог, чтоб цены росли и наша экономика вместе с ними, но важен сам факт разрыва устойчивости нашего рынка. Нефть +3% ММВБ чуть выше нуля – это никуда не годиться, это звоночек, надо пересматривать риски.   В связи с нарастающими угрозами следует принять ряд мер.

Какие это меры?

1. Полностью исключить расширение портфеля.
2. Закрыть позиции в наиболее уязвимых эмитентах

В частности из рекомендуемых эмитентов в категории «держать» следует исключить акции Магнита. Потенциал компании как и сектора в целом не вызывает оптимизма. Спекулятивным потенциалом, на который и был основной расчёт, следует пренебречь – его реализация во времени затягивается. Фактически, если говорить на языке биржевого сленга Магнит может «выстрелить» сейчас, а может, когда его цена опуститься до столь критических отметок, что спекулятивный рост(если вообще произойдёт реализация потенциала) не сможет нивелировать возможную негативную динамику котировок. Продолжать удерживать акции данного эмитента непозволительно высокий риск.

Продолжается консолидация, судя по динамике её развития ожидается довольна рваная динамика роста. Такой отстающий сектор как нефтегазовый никак не может получить толчок в виде роста цен на энергоносители. Никак не могут прийти в себя фишки нефтехимических отраслей и ряд фишек потребительского сектора.

С другой стороны на фоне локального снижения на нефть мы если не растём, то уж точно не падаем. Лукойл, Новатэк, Роснефть замерли. Газпром показывает незначительное снижение.

И кто сказал, что наш рынок целиком зависит от цен на нефть? Нет такой аксиомы. В нынешних реалиях мы лишь плохо растём, когда товарные рынки падают. Нефть -2% ММВБ – 0,7%. Нефть -0,7% ММВБ  +1%.

Или вот ещё интересное событие на нашем рынке МРСК Волги проводит допэмиссию акций и её котировки начинают расти. И совсем не важен размер, объём и прочее. Важен сам факт – спекулятивная реакция на допэмиссию – рост.

Эти все события и некая иррациональная устойчивость нашего рынка говорит о высоких бычьих ожиданиях. Мы находимся на бычьем рынке.